国金证券股份有限公司李阳，赵铭近期对中国巨石进行探究并发布了探究敷陈《中国巨石2025年一季报预增点评：功绩发扬超预期大摆锤 裸舞，盈利逐季开发》，给以中国巨石买入评级。

中国巨石(600176)

2025年4月8日，公司发布2025年一季报预增公告：25Q1公司展望达成归母净利7.01-7.36亿元，同比+100-110%；扣非归母净利7.06-7.57亿元，同比+320-350%。咱们觉得Q1功绩发扬靓丽，主因玻纤卑劣欺诈需求增多，Q1居品销量同比进步，同期自旧年以来、玻纤价钱缓缓走出周期底部，同比昭着开发。

磋磨分析

（1）粗纱：淡季不淡，基本面链接逐季改善。(1)单价方面，25Q1寰宇缠绕径直纱2400tex均价为3766元/吨，同比+22.3%、环比+2.3%。价钱同比高增，主因近期玻纤粗纱价钱低点在24Q1，随后龙头企业疗养计谋、引颈行业复价，咱们觉得此举是巨石在行业订价权的体现。价钱环比链接开发，主因高端品风电纱、热塑长协居品提价，2024年11月中国巨石等玻纤企业发布复价函，对公司全系列风电纱居品复价15-20%，展望25Q1缓缓落地；

(2)销量方面，25Q1公司销量同比进步，凭证卓创资讯数据，25Q1期末行业库存为79.8万吨大摆锤 裸舞，环比24Q4末增多1.95万吨、垒库幅度仅2.5%，行业呈现淡季不淡的特征（玻纤为刚性供给，春节时辰供给承接分娩、但卑劣需求无法驱动）；

(3)盈利方面，取功绩预报中值，25Q1扣非归母净利7.32亿元，24Q4扣非归母净利6.32亿元，因此咱们展望巨石吨净利链接呈现开发趋势。24Q4巨石单季度毛利率28.58%，较24Q1底部毛利率回升8.45pct，毛利率逐季开发，玻纤行业走出周期底部。

（2）电子布：中游制造才智稀缺的供给新增偏少品种，3月复价落地较为充分。单价方面，25Q1行业7628电子布均价约4.14元/米，同比+22.8%、环比+1.8%。价钱环比开发，主因系2月24日起巨石、泰玻等电子布主流企业发布调价函，上调7628价钱0.3元/米。24Q4以来卑劣需求较为郁勃，破钞电子商场缓缓回暖，同期AI、5G、新能源汽车等带来行业新增需求，同期行业供给新增偏少，22H1以来行业永久堕入磋磨压力，供给端存在推涨能源。

盈利预测、估值与评级

展望公司2025-2027年归母净利润区分为35.31、42.10和45.90亿元，现价对应动态PE区分为14x、12x、11x，保管“买入”评级。

风险教唆

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宏不雅经济下行波动风险；风电需求不足预期；行业产能投放超预期；原材料价钱大幅波动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增捏评级5家；昔时90天内机构见地均价为15.24。

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